แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในปี 2023

แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในปี 2566 คาดว่าเศรษฐกิจของจีน ยุโรป และสหรัฐฯ อาจแสดงการพัฒนาที่ไม่สอดคล้องกันในปี 2566 จากการเพิ่มประสิทธิภาพของมาตรการป้องกันและควบคุมโรคระบาด คาดว่าเศรษฐกิจจีนจะเร่งกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่เศรษฐกิจของยุโรปและสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะถดถอย และความไม่สอดคล้องกันของวัฏจักรเศรษฐกิจของจีนและต่างประเทศจะหนุนอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน ซึ่งคาดว่าจะรักษาแนวโน้มให้คงที่ถึงแข็งแกร่ง

(ก) แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ผันผวนจะหนุนอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในปี 2566 เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัว อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มชะลอตัว เศรษฐกิจยุโรปและสหรัฐอเมริกาอาจตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก เงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยสูง การเติบโตต่ำ ในเดือนพฤศจิกายน 2565 ดัชนี พีเอ็มไอ ภาคการผลิตของสถาบันจัดการอุปทาน (ไอเอสเอ็ม) ลดลงเหลือ 49% ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2563 ที่ดัชนีลดลงต่ำกว่าเส้นรงกุก และลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่นั้นมา โดยลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 47.4% ในเดือนมกราคม 2566 และลดลงอีกเหลือ 47.4% ในเดือนมกราคม 2566 ขณะเดียวกัน การบริโภคที่ชะลอตัวลงและการลงทุนที่อ่อนแอในสหรัฐอเมริกาก็ถูกเน้นย้ำมากขึ้น โดยการเติบโตของการบริโภคสินค้าคงทนส่วนบุคคลและสินค้าไม่คงทนลดลงเหลือ 3.2% และ 5.65% ตามลำดับ เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนธันวาคม 2565 และการลงทุนในที่อยู่อาศัยและที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยลดลงเหลือ -26.7% และ 0.7% ตามลำดับ ท่ามกลางโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การเลิกจ้างกำลังเพิ่มขึ้นในภาคการเงิน ค้าปลีก การผลิต และการขนส่งในสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่ต้นปี 2566 บริษัทชั้นนำของสหรัฐฯ หลายแห่ง เช่น โกลด์แมน ซัคส์, ไมโครซอฟท์, ไอเอ็มบี, บริษัทโบอิ้ง, อีเบย์, ดิสนีย์ และบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอื่นๆ ได้ประกาศเลิกจ้างเช่นกัน ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ จากทุกภาคส่วน

เมื่อพิจารณาสถานการณ์ในยุโรป ความขัดแย้งระหว่างอุปทานและอุปสงค์พลังงานที่เกิดจากวิกฤตการณ์ยูเครนยังคงสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อเศรษฐกิจยุโรป ขณะที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของธนาคารกลางยุโรป (ธนาคารกลางยุโรป) ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจที่แท้จริง ขณะเดียวกันก็ช่วยควบคุมการเคลื่อนไหวของราคาที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ยูโรสแตท เผยแพร่ข้อมูลที่แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยูโรโซนเติบโต 0.1% เทียบกับไตรมาสก่อน และ 1.9% เทียบกับปีก่อน ในไตรมาสที่สี่ของปี 2565 และเศรษฐกิจสหภาพยุโรปเติบโตเป็นศูนย์ เทียบกับไตรมาสก่อน และ 1.8% เทียบกับปีก่อน ในปี 2566 ฉบับที่ 16 (ทั้งหมด 471) 10 แม้ว่าสภาพอากาศที่อบอุ่นผิดปกติจะช่วยบรรเทาผลกระทบของวิกฤตการณ์พลังงานได้บางส่วน ในขณะที่การสนับสนุนทางการคลังที่เพิ่มขึ้นในหลายประเทศในสหภาพยุโรปช่วยป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่เศรษฐกิจของประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปหลายประเทศยังคงซบเซา โดยมีอัตราการเติบโตที่เกือบเป็นศูนย์ แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมืดมน และดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเยอรมนีและอิตาลีได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากวิกฤตพลังงาน เศรษฐกิจของทั้งสองประเทศหดตัวเล็กน้อยในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว โดย จีดีพี ของเยอรมนีลดลง 0.2% ในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว ขณะที่ฝรั่งเศสและสเปนแทบจะรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจไว้ได้ไม่มากนัก โดยรวมแล้ว ภายใต้อิทธิพลของปัจจัยหลายประการ เช่น การบริโภคและการลงทุนที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่ตึงตัว สภาพคล่องที่ตึงตัว และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่ เป็นเรื่องยากที่จะพลิกกลับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงในยุโรปและสหรัฐอเมริกาในปี 2566 และมีแนวโน้มว่าตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจหลักๆ จะอ่อนตัวลง ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำแบบชะงักงัน (ภาวะเงินเฟ้อแบบซบเซา) จะสูงขึ้น และเราอาจตกอยู่ในสถานการณ์ที่เงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยสูง และการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำ

ในประเทศจีน ความเชื่อมั่นด้านการบริโภคและการลงทุนกำลังฟื้นตัว โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการป้องกันและควบคุมโรคระบาดที่มีประสิทธิภาพสูงสุด และแรงผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ดัชนี พีเอ็มไอ ภาคการผลิตเพิ่มขึ้นแตะระดับ 50.1% ในเดือนมกราคม 2566 และความคาดหวังของผู้ประกอบการต่อเศรษฐกิจในอนาคตก็กำลังดีขึ้น การคาดการณ์ล่าสุดของ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ในเดือนมกราคม 2566 ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนเป็น 5.2% จากเดิมที่ 4.4% ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจถดถอยในยุโรปและสหรัฐอเมริกา และเศรษฐกิจจีนที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความไม่สอดคล้องกันของการพัฒนาเศรษฐกิจจะยิ่งช่วยหนุนอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

(บี)แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในยุโรปและสหรัฐอเมริกายังคงอยู่ในระดับสูง แต่ก็เข้าสู่เส้นทางขาลง อัตราเงินเฟ้อในยุโรปและสหรัฐอเมริกาโดยทั่วไปลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2022 โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)) และดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)) ของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 6.4% และ 5.6% ในเดือนมกราคม 2023 และดัชนีราคาผู้บริโภค (ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)) ของยูโรโซนลดลงเหลือ 8.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ดัชนีราคาผู้บริโภค (ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)) ของยูโรโซนลดลงเหลือ 8.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ในบริบทของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง อัตราการกระชับนโยบายการเงินในยุโรปและสหรัฐอเมริกาเริ่มชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ธนาคารกลางสหรัฐประกาศเพิ่มเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 4.50%-4.75% และคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบปัจจุบันหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25BP ในเดือนมีนาคม ตามการคาดการณ์ของเฟด อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ คาดว่าจะอยู่ที่ 4.4% ในปี 2566 เทียบกับการคาดการณ์ครั้งล่าสุดที่ 3.9% หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ถดถอยและอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฟดยังคงไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะใช้มาตรการลดอัตราดอกเบี้ย เมื่อพิจารณาสถานการณ์ในยุโรป เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยของยูโรโซนนั้นล่าช้ากว่าสหรัฐฯ ธนาคารกลางยุโรป (ธนาคารกลางยุโรป) ประกาศในเดือนกุมภาพันธ์ว่าอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสามของยูโรโซนได้รับการปรับขึ้น 50 จุดพื้นฐาน และคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหลังจากนั้นเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่ระดับเป้าหมายระยะกลางที่ 2% ในเวลาที่เหมาะสม อย่างไรก็ตาม ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในยูโรโซนนั้นยากที่จะผลักดันให้ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว ในบริบทของสภาพคล่องภายนอกที่ผ่อนคลายลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อาจแตะระดับสูงสุด ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ยาก และสภาพแวดล้อมภายนอกที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนกำลังเผชิญจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

(ซี) คาดว่าดุลการชำระเงินของจีนจะยังคงมีเสถียรภาพและการรับรู้เงินหยวนของนักลงทุนต่างชาติจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในด้านหนึ่ง การค้าส่งออกของจีนกำลังเผชิญกับความท้าทายบางประการ ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2565 อัตราการเติบโตของการส่งออกของจีนชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญและลดลงเหลือ -9.9% (ในรูปดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนธันวาคม 2565 กระทรวงพาณิชย์ระบุว่า ความขัดแย้งหลักในภาคการค้าต่างประเทศของจีนได้เปลี่ยนจากห่วงโซ่อุปทานที่ถูกปิดกั้นและการขาดประสิทธิภาพในปี 2565 ไปสู่อุปสงค์จากต่างประเทศที่อ่อนแอและคำสั่งซื้อที่ลดลงในปี 2566 ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลก อุปสงค์จากต่างประเทศที่ลดลงจะส่งผลกระทบต่อขนาดการส่งออกของจีนและเพิ่มความกดดันให้กับบัญชีเดินสะพัด แต่ในทางกลับกัน คาดว่าบัญชีเงินทุนและการเงินจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (ทวิ) ระบุว่า ในแง่ของสกุลเงินที่ซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก เงินหยวนมีส่วนแบ่งตลาดสูงสุด โดยเพิ่มขึ้นจาก 4.3% เป็น 7% และเพิ่มขึ้นจากอันดับที่ 8 ในปี 2562 เป็นอันดับที่ 5 ในปี 2565 น้ำหนักของเงินหยวนในตะกร้าสกุลเงินสิทธิพิเศษถอนเงิน (เอสดีอาร์) เพิ่มขึ้นเป็น 12.28% และกว่า 70 ประเทศได้รวมเงินหยวนไว้ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ทำให้เงินหยวนเป็นสกุลเงินสำรองที่ใหญ่เป็นอันดับ 5 ของโลก สินทรัพย์เงินหยวนได้รับการยอมรับจากประเทศและนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในยุโรปและสหรัฐอเมริกา สินทรัพย์เงินหยวนมีข้อได้เปรียบที่ใกล้เคียงกัน และคาดว่านักลงทุนต่างชาติจะยังคงเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์เงินหยวน ซึ่งจะช่วยให้ดุลการชำระเงินของจีนรักษาสมดุลโดยรวม ซึ่งจะช่วยพยุงอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน จากข้อมูล ณ สิ้นเดือนมกราคม 2566 มูลค่าตลาดและส่วนแบ่งของหุ้น A-แบ่งปัน ที่นักลงทุนต่างชาติถือครองอยู่ที่ 2.53 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 3.55% จากเดือนตุลาคมปีที่แล้ว 433.7 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 0.15% โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่เดือนมกราคม กองทุนที่ลงทุนในหุ้นขาขึ้นได้ซื้อสุทธิติดต่อกัน 17 วันทำการ และคาดว่านักลงทุนต่างชาติจะมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดทุนจีน ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศก็เพิ่มขึ้นเป็น 318.4462 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการเติบโตเชิงบวกติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะผันผวนในทิศทางเดียวกัน และมีแนวโน้มทรงตัวถึงแข็งแกร่งในปี 2566 ในช่วงครึ่งปีแรก อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะยังคงผันผวนอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2565 ภายใต้อิทธิพลของปัจจัยหลายประการ อาทิ ประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องของมาตรการป้องกันและควบคุมการระบาดของจีน การรักษาดุลการชำระเงินโดยรวม และการชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะค่อยๆ ยืนยันถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ในช่วงครึ่งปีหลัง เศรษฐกิจจีนยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง และความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในยุโรปและสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มขึ้น รวมถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะปรับตัวดีขึ้นจากแนวโน้มที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับพัฒนาการของการระบาดและการปรับนโยบายการเงินในประเทศเศรษฐกิจหลัก ประกอบกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป อาจนำไปสู่ความผันผวนเป็นระยะๆ ของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน โดยรวมแล้ว คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะคงอยู่ในแนวโน้มที่ผันผวนและแข็งแกร่งตลอดทั้งปี และจะสิ้นสุดปีด้วยค่าเงินหยวนที่ 6.5-6.9

เนื่องจากปฏิสัมพันธ์กันอย่างต่อเนื่องระหว่างดอลลาร์สหรัฐและหนี้ของสหรัฐฯ เราจึงแนะนำให้ลูกค้าของเราชำระด้วยเงินหยวนเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของอัตราแลกเปลี่ยนในระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐ